ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’ın uzun vadeli kamu borçlanma kağıtlarındaki sert satış dalgasını durdurmayı amaçlayan geri alım adımı, piyasalar üzerinde kalıcı bir rahatlama sağlamadı.
Geri alımın piyasa etkisi
Çarşamba günü açıklanan müdahale ilk anda faizleri aşağı çekse de yatırımcıların satış baskısı iki gün içinde getirileri önceki seviyelere taşıdı.
Wall Street Journal’ın aktardığı Tradeweb verilerine göre haftayı yüzde 4,737 seviyesinde tamamlayan 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi, bir önceki haftaki yüzde 4,695 düzeyinin üzerine çıktı.
Müdahalenin ardından yatırımcılar dolardan uzaklaşarak altın ve kripto varlıklara yöneldi. Hafta genelinde Dolar Endeksi yüzde 0,7 geriledi, Bitcoin yüzde 22 yükseldi.
Yaklaşık 31,5 trilyon dolarlık büyüklüğüyle dünyanın en büyük tahvil piyasası konumundaki ABD Hazine tahvilleri, konut kredilerinden öğrenci kredilerine kadar ekonomi genelindeki borçlanma maliyetlerinin tabanını oluşturuyor.
Faizler ve borçlanma maliyetleri dinamiği
Hafta başında 30 yıllık tahvil faizinin yüzde 5,3’ü aşarak 2007’den bu yana en yüksek seviyeye ulaşması ve ortalama konut kredisi faizlerinin yeniden yüzde 7 sınırına dayanması, Hazine yönetimini harekete geçirdi.
Brookfield merkezli Annex Wealth Management Baş Stratejisti Brian Jacobsen, WSJ’ye yaptığı değerlendirmede, müdahalenin teknik bir ayarlamadan ziyade faiz hareketlerini evcilleştirme çabası olduğunu, fakat bu yüzeysel çözümün uzun sürmeyeceğini belirtti.
Fakat Başkan Donald Trump’ın ikinci döneminde gümrük tarifelerinin yarattığı endişeler, ardından ABD ve İsrail’in İran’a yönelik saldırıları ve İran’ın Hürmüz Boğazı’ndan petrol akışını durdurması piyasaları sarstı.
Haziran ayında petrol fiyatları gerilese de uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükseliş sürdü.
Tahvil faizlerindeki baskıda bütçe açığının gayrisafi yurtiçihasılaya oranının yüzde 6 seviyesinde kalması, Amazon ve Alphabet gibi yapay zeka odaklı şirketlerin devasa kurumsal tahvil ihraçlarının kamu kağıtlarına olan talebi gölgelemesi ve Fed’in yeni Başkanı Kevin Warsh’ın faiz patikasına ilişkin belirsiz tutumu etkili oluyor.
Bu süreçte brüt ABD kamu borcu da ilk kez 40 trilyon dolar barajını aştı.
Bessent ve yatırımcı güveni
CNBC yayınına katılan Bessent, yatırımcıların temel ekonomik verilerle örtüşmeyen “hatalı bilgilere” sahip olduğunu öne sürerek müdahaleyi savundu.
Plan kapsamında Hazine, likiditesi düşük uzun vadeli tahviller için azami geri alım tutarını 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkaracak ve bu operasyonları kısa vadeli Hazine bonoları ihraç ederek finanse edecek.
Analist görüşleri ve gelecek adımlar
Piyasa uzmanları, çarşamba günkü ilk faiz düşüşünün hazırlıksız yatırımcıların pozisyon kapatmasından kaynaklandığını, ardından temel dinamiklerin yeniden baskın çıktığını belirtti.
TD Securities ABD Faiz Stratejisi Başkanı Gennadiy Goldberg, mevcut tabloyu ABD’nin 2011’deki ilk kredi notu indirimine benzetti ve merkez bankası ile Hazine ve Kongre arasındaki güven kaybının arttığını ifade etti.
Spectra Markets Başkanı Brent Donnelly ise adımın güvence niteliği verdiğini ancak arkasında yeterli kararlılığın olmadığını söyledi.
Jacobsen ise Bessent’ın piyasaları yönlendirme bilgisine sahip olduğunu ancak kısa vadeli adımlara odaklandığını, yapısal sorunların ise uzun vadede çözümlenmesi gerektiğini kaydetti.
Piyasalardaki tedirginliğin, Fed Başkanı Warsh’ın Jackson Hole sempozyumundaki konuşmasına kadar sürmesi bekleniyor.
JPMorgan Asset Management Sabit Getirili Menkul Kıymetler Portföy Yöneticisi Priya Misra, Warsh’ın net bir mesaj vermesi gerektiğini belirterek, “Enflasyon verileri faiz artırımını gerektirmiyor ancak şartlar değişirse faiz artırmaktan çekinmeyiz.” şeklindeki ifadelerin yalnızca çalışma gruplarından bahsetmesi durumunda piyasanın sabrını tüketebileceğini söyledi.
